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10月27日，遭香港证监会点名股权高度集中的上市公司——新吉奥房车的股价盘中闪崩，收盘大跌超33%，而该股年内累计最高涨幅一度接近15倍。今年以来，香港证监会已公示17家同类港股公司，这类个股筹码锁定超过九成，流通盘稀少，暴涨暴跌频发。
港交所发言人向证券时报记者表示，港交所一向负责公众持股量监管，但这与证监会股权集中风险提示属于两套独立的监管体系，评判逻辑不同。对于投资者来说，公司的单一合规指标无法充分反映流动性隐患，仍需多维度评估风险。
流通盘“缩水”至个位数
根据香港证监会官网的统计，今年以来总共有17家公司被点名股权高度集中，包括新吉奥房车、立德教育、浦江中国、梧桐国际、德商产投服务等。
经梳理发现，这批标的共性特征突出，筹码高度集中在少数控股股东、核心关联股东手中，实际流通盘占比“缩水”至个位数，且股价前期均出现过脱离基本面的大幅异动。
“我们公布股权高度集中的标的时，都会公开查讯的时间点和公司当时的股权架构。”香港证监会发言人接受证券时报记者采访时说。
10月26日被点名的新吉奥房车备受关注。查讯结果显示，截至2026年10月13日，该公司有22名股东及其相关人士合共持有4.002亿股，占公司总股本的41.69%；再加上该公司主席兼首席执行官缪雪中持有的4.6747亿股，占比48.69%，两者合计占比达到90.38%。这意味着，新吉奥房车仅剩下9.62%的股份由其他股东持有。
其他案例情形相似。截至2026年10月6日，立德教育合计90.82%股份集中在两名控股股东、一名主要股东及另外20名股东手中，仅9.18%股份由其他股东持有；德商产投服务的情况最为极端，其控股股东及另外18名股东合共持股达到99.53%，其他股东仅持有0.47%，筹码几乎被完全锁定。
此外，浦江中国、高科桥光导、伟业控股等公司还有一个共性：部分股份虽登记在香港中央结算（代理人）有限公司名下，却并未存入中央结算系统，进一步降低市场可流通筹码。
对此，香港证监会在每份公示中同步给出风险警示：鉴于股权高度集中于数目不多的股东，即使只有少量股份成交，公司股价也可能大幅波动，股东及有意投资者在买卖时须审慎行事。
从股价表现来看，这批标的多数在年内出现过翻倍甚至数十倍的行情。其中，新吉奥房车自2026年4月30日的1.40港元起步，至10月26日报15.09港元，不到6个月涨幅达9.78倍；高科桥光导股价短短两个月内大涨5.13倍，从4月10日的1.99港元攀升至6月16日的12.21港元；浦江中国的波动更为剧烈，收盘价自5月12日的0.20港元起，一路走高至8月14日的8.23港元，脱离了“仙股”行列，累计涨幅高达40.15倍。
被警示后股价极端分化
香港证监会的股权高度集中警示并非行政处罚，主要是揭示风险。因此，警示发布后，涉及的公司反应不一，有的积极推动整改，有的仅发布简短回应公告。
其中，立德教育的反应最为迅速。在被点名的次日即10月15日，立德教育控股股东树人教育向Scienjoy Innovation Labs完成转让2.392亿股（占已发行股本29.9%），代价约1.027亿港元，控股股东持股由62.08%降至32.18%；10月23日该公司再公告，拟按每股0.660港元价格，向不少于40名独立第三方承配人配售最多1.2亿股新股份，预计所得款项净额约0.78亿港元，旨在扩大股东基础、缓解股权高度集中问题，并为AI（人工智能）教育升级提供资金支持。
十大配资平台推荐3月9日被“点名”的瑞丰动力，在6月29日公告称，自证监会公告刊发以来，公司积极采取行动分散股权结构，包括通过举办各种股东大会、投资者电话会议、路演等活动，努力增加与国内外投行、经纪及其他机构投资者的互动。截至2026年5月22日，公司前十大股东合计持股79.59%，前30大股东合计持股87.85%，股权不再高度集中在极少数股东手中。该股在3月11日、3月12日连续两天大跌超20%，随后股价有所反弹，但较此前高位仍有不小距离。
也有部分公司仅发布简短回应公告，澄清公众持股比例满足上市规则25%的最低要求，控股股东并无释放流通筹码的安排，这些公司多数在查讯基准日后股价出现不同程度回撤。但也存在特例，凌雄科技被点名后股价震荡走高，在10月27日更是创下历史新高。
“究其根源，股权集中度的高低，并不是上市公司唯一的质量评价标准，最重要的还在于股权究竟集中在谁的手上，持有集中度比较高的大股东是否能够做到尽责等。”九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾说。
警惕股价操纵风险
另一方面，要看清这类个股是否暗藏庄股隐患，需要厘清港交所公众持股监管与证监会股权集中警示两套监管机制的差异。
港交所发言人解释，港交所的公众持股量规则，主要是保障股票的公开交易属性与基础流动性。在判定口径上，只要不属于控股股东及其关联方，股份即计入公众持股，港交所并不审查这些公众股份分散在多少名投资者手中。
陈嘉禾提醒，股权高度集中是一把双刃剑。若大股东尽责可信、过往口碑与业绩良好，较高持股比例是好事，其更有动力主导上市公司经营，甚至调动外部资源支持企业发展；反之，如果大股东不靠谱、声誉不佳，这样的大股东股权占比则越低越好。
事实上，即便满足上市规则中的公众持股要求，一旦可流通股份稀少、九成以上筹码掌握在少数主体手中，个股就极易沦为庄股。有市场人士表示，不排除有相关庄股表面符合公众持股比例，但暗中筹码集中，少量对倒、小额成交就可以快速拉抬或者砸落股价，引发“过山车”行情。例如升能集团，2024年8月香港证监会对其发布股权高度集中警示，过后不久该股单日暴跌超过98%，市场普遍认为是做庄拉高出货。
经济学者盘和林认为亏钱效应，很多公司股权集中，一定程度是股票没有成交量，企业不被市场接受，比如产品已经过时、业务已经进入衰退期等，“所以港股要做的应该是强化淘汰机制并收紧监管，解决港股公司能进能出的问题”。
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